Opciones De Hedge Funds

Spencer Patton Construyendo Fondos de Hedge Usando Opciones de Opciones de Llegar-De-Dinero Por Kitco. 29 de abril de 2011, 11:00:00 AM EDT (Kitco News) - Hablar sobre un comienzo temprano. Spencer Patton ha participado activamente en los mercados financieros desde la escuela primaria. Ahora, a sólo unos pocos años de la universidad, ha fundado un fondo de cobertura, utilizando una estrategia de venta de opciones lejos del dinero con precios de huelga que él cifras es poco probable que se ven afectados por la caducidad. Patton empezó a invertir como un niño de 7 años cuando su padre Jim, un inversionista de capital privado que compró las compañías que fallaban y las vendió a medida que se hicieron rentables, ofreció igualar cualquier dinero que el muchacho pusiera en el mercado de valores. Así que Spencer joven tomó el dinero del subsidio y del regalo y comenzó a investigar a compañías. Yo tenía casi tanto dinero como usted como un niño de 7 años, como 20, recordó. Pero me permitió empezar a pensar en diferentes compañías. Un amigo de la familia que era un corredor de bolsa manejó los oficios en una comisión de un centavo hasta que Patton era un adulto. Mi pasión por eso creció, dijo Patton. En la universidad, usó a menudo una computadora portátil para poner en posiciones mientras que en clases en la universidad de Vanderbilt, donde él ganó grados en psicología y economía. Continuamente perfeccionó sus estrategias. Después de la graduación, se fue a trabajar para KPAC Solutions, una empresa de inversión privada enfocada en adquirir y entregar a los fabricantes en apuros. Esto permitió a Patton aprender sobre las materias primas, ya que muchas de estas empresas estaban involucradas con los productos básicos de alguna manera. Patton, que ahora tiene 25 años, fundó Steel Vine Investments. El gestor de fondos busca obtener primas de bolsillo de posiciones de opciones Patton tiene como objetivo vender opciones lo suficientemente lejos del dinero que los precios de la huelga nunca se activan, lo que le permite mantener las primas recaudadas por vender la opción. Esto pone un techo en el beneficio de cualquier posición, pero también quita la presión de tener que predecir correctamente si un próximo movimiento de los mercados será hacia arriba o hacia abajo. Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un producto o acción a un precio fijo, en o antes de cierta fecha futura, del vendedor. Generalmente vende opciones sobre acciones y productos que son de 30 a 100 del dinero, con vencimiento en cualquier lugar de tres meses a un año de distancia. Busca precios de huelga que considere históricamente o estadísticamente improbables dentro del marco temporal de opciones, en muchos casos vendiendo opciones en huelgas por las cuales los precios nunca han alcanzado. Youre que mira para capturar la prima de vender esas opciones, él dijo. El problema histórico con las opciones de venta es que hay un potencial de ganancias limitado. Lo más que puede hacer es hacer es la prima que se paga para vender esa opción. Usted no puede hacer un solo dólar más en esa posición, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitado. La plata podría ir al infinito, y tendrías pérdidas ilimitadas. Sin embargo, el trade-off es que la probabilidad de que usted va a mantener esa prima es muy alta. Hay un montón de grandes estadísticas por ahí diciendo que aproximadamente 80 a 85 de todas las opciones caducan sin valor. A partir de esta entrevista, la plata era poco menos de 50 onzas. Un comerciante que vende una opción de plata de 75 años que expira el 22 de noviembre recibiría una prima de 4.100, que mantendría mientras que cualquier rally paren tímidos de 75, Patton dijo en la enumeración de un comercio hipotético. El riesgo sería que la plata de hecho golpeó ese precio. Si la plata sigue subiendo y amenaza este precio, Patton preferiría simplemente cerrar una posición. Para julio, esa opción podría valer la pena decir 7.000, dijo. Un comerciante tendría que pagar esto para cerrar, dejando una pérdida de 2.900, lo que sería menor que si las opciones realmente se activaron. Una forma más agresiva de administrar el riesgo, que Patton dijo que tiende a evitar, sería la cobertura con una posición en el mercado de futuros. Por ejemplo, si un comerciante vendió una llamada de plata a los 75, podría comprar un contrato de futuros de plata. Entonces si la opción de la llamada termina un perdedor, esto sería compensado por una ganancia en el contrato de futuros de plata. Un beneficio doble sería si la plata sube, pero deja de tener 75 por vencimiento. Entonces un comerciante mantendría la prima para vender la opción y también ganaría en el aumento en el contrato de futuros, Patton dijo. Sin embargo, si el contrato de futuros en su lugar disminuyen, la pérdida de futuros podría terminar compensando la prima de la opción. Se le paga una cierta prima, y ​​si pierde todo ese dinero que negocia plata (futuros) tratando de protegerse a sí mismo, entonces youve hecho usted mismo no es bueno, dijo. Sólo creo que el camino más inteligente para ir (para gestionar el riesgo) es simplemente cerrar la posición. Tener un conjunto, definir la pérdida de parada. Diga si llega a este punto, voy a tener la disciplina para cerrar la posición. Con el sistema comercial de Pattons, él simplemente tiene que decidir dónde no irán las mercancías en lugar de donde irán las mercancías. Por el contrario, un comerciante tradicional de futuros tiene que decidir si el mercado subirá o bajará del precio actual. Si usted dice que su cabeza más alta y va más bajo por un centavo, youve perdido el dinero, Patton dijo. Generalmente negocia sólo acciones o commodities con un volumen fuerte. Se aferra a las acciones de la Dow Jones Industrial Average o SampP 500, que rara vez pierden más de un punto porcentual o dos al día. Evita a pequeñas empresas en desarrollo, como una pequeña empresa de biotecnología que podría ser vulnerable a 20 movimientos en un solo día si se rompe una noticia importante. Los activos bajo administración en su fondo son poco menos de 5 millones, que Patton admite son pequeñas patatas en el mundo de los fondos de cobertura. Sin embargo, no ha estado buscando activamente capital a medida que desarrolló sus estrategias. A partir del 1 de mayo, sin embargo, el fondo se abrirá a inversores institucionales. Steel Vine registró un rendimiento de 27 en 2009 y 26 en 2010, informó. Patton evita poner más de 10 de una cartera en cualquier posición. Él favorece la diversificación, pero dijo que no diversificar sólo por el bien de la diversificación, en lugar de sólo poner en posiciones cuando confía en ellos. Su consejo principal para los principiantes es trabajar con un mentor, como un corredor u otro comerciante que puede ayudar a caminar a través de posibles trampas. Hay mucho que decir de la experiencia personal, y el comercio de papel no lo hará por usted, dijo. Comercio de papel es tan diferente porque usted no tiene la ganancia o pérdida de capital y oscilaciones de emoción que vienen con eso. Im no casi un gran de un creyente en el comercio de papel como most. Hedge Fund ¿Qué es un Hedge Fund Hedge fondos son inversiones alternativas utilizando fondos comunes que pueden utilizar una serie de estrategias diferentes con el fin de ganar un retorno activo. O alfa. Para sus inversores. Los fondos de cobertura pueden ser gestionados agresivamente o hacer uso de derivados y apalancamiento en los mercados nacionales e internacionales con el objetivo de generar altos rendimientos (ya sea en un sentido absoluto o en un punto de referencia del mercado especificado). Debido a que los fondos de cobertura pueden tener correlaciones bajas con una cartera tradicional de acciones y bonos. La asignación de una exposición a los fondos de cobertura puede ser un buen diversificador. VIDEO Carga del reproductor. BREAKING DOWN Hedge Fund Cada estrategia de hedge fund se construye para aprovechar ciertas oportunidades de mercado identificables. Los fondos de cobertura utilizan diferentes estrategias de inversión y por lo tanto se clasifican a menudo de acuerdo con el estilo de inversión. Existe una diversidad considerable de atributos de riesgo y oportunidades de inversión entre los estilos, lo que refleja la flexibilidad del formato de fondo de cobertura. En general, esta diversidad beneficia a los inversores al aumentar el rango de opciones entre los atributos de inversión. Legalmente, los fondos de cobertura se establecen a menudo como sociedades de inversión limitada privada que están abiertas a un número limitado de inversores acreditados y requieren una gran inversión mínima inicial. Las inversiones en fondos de cobertura son ilíquidas, ya que a menudo requieren que los inversionistas mantengan su dinero en el fondo por al menos un año, un período conocido como el período de lock-up. Los retiros también pueden ocurrir solamente en ciertos intervalos tales como trimestral o bianual. El primer fondo de cobertura se estableció a finales de la década de 1940 como un vehículo de renta variable cubierto de largo plazo. Más recientemente, los inversores institucionales corporativos y fondos de pensiones públicas. Dotaciones y fideicomisos. Y los departamentos fiduciarios bancarios han incluido los hedge funds como un segmento de una cartera bien diversificada. Es importante señalar que la cobertura es en realidad la práctica de intentar reducir el riesgo, pero la meta de la mayoría de los fondos de cobertura es maximizar el retorno de la inversión. El nombre es sobre todo histórico, ya que los primeros fondos de cobertura trataron de protegerse contra el riesgo a la baja de un mercado bajista al cortocircuitar el mercado. (Los fondos mutuos generalmente no pueden entrar en posiciones cortas como uno de sus objetivos principales). Hoy en día, los fondos de cobertura utilizan decenas de estrategias diferentes, por lo que no es exacto decir que los fondos de cobertura sólo cobertura riesgo. De hecho, debido a que los gestores de fondos de cobertura hacen inversiones especulativas, estos fondos pueden llevar más riesgo que el mercado general. Inversiones en fondos de cobertura En su mayor parte, los fondos de cobertura (a diferencia de los fondos de inversión) están en gran medida no regulados porque atienden a inversores sofisticados. En las leyes de los Estados Unidos se requiere que la mayoría de los inversionistas en el fondo sean acreditados. Es decir, deben ganar una cantidad mínima de dinero anualmente y tener un valor neto de más de 1 millón, junto con una cantidad significativa de conocimiento de la inversión. Usted puede pensar en los fondos de cobertura como fondos mutuos para los super ricos. Son similares a los fondos de inversión en que las inversiones se agrupan y se gestionan profesionalmente, pero difieren en que el fondo tiene mucha más flexibilidad en sus estrategias de inversión. Los gestores de fondos de cobertura se compensan de dos maneras: una comisión por los activos bajo gestión (AUM) y una tasa de incentivos. Que es un porcentaje de los beneficios. Una estructura de tarifas típica puede ser 2 y 20, donde la tasa de AUM es de 2 y la tasa de incentivo es de 20 de beneficios. Muchas veces, las limitaciones de los honorarios, tales como las marcas de alto margen se emplean para evitar que los gerentes de cartera de ser pagado en las mismas vueltas dos veces. Tampones de tasas también pueden estar en su lugar para evitar que los gerentes de asumir el exceso de riesgo. Hedge Fund Strategies Muchos estilos de hedge fund existen las siguientes clasificaciones de los estilos de hedge funds es una visión general. Equidad mercado neutral. Estos fondos intentan identificar valores de renta variable sobrevalorados y subvalorados, neutralizando la exposición de las carteras al riesgo de mercado combinando posiciones largas y cortas. Las carteras se estructuran típicamente para ser mercado, industria, sector, y neutral del dólar, con una beta de la carpeta alrededor de cero. Esto se logra manteniendo posiciones accionarias largas y cortas con una exposición aproximadamente igual a los factores relacionados del mercado o del sector. Debido a que muchos inversores se enfrentan a restricciones relativas a las existencias de cortocircuito, las situaciones de sobrevaluación pueden ser más lentas de corregir que las de infravaloración. Porque este estilo busca un retorno absoluto. El índice de referencia suele ser la tasa libre de riesgo. (Para obtener más información, consulte: Obtención de resultados positivos con fondos neutros del mercado.) Arbitraje convertible. Estas estrategias tratan de explotar los errores en los valores convertibles corporativos. Tales como bonos convertibles. Garantiza Y acciones preferentes convertibles. Los gestores de esta categoría compran o venden estos valores y luego cubren parte o la totalidad de los riesgos asociados. El ejemplo más simple es la compra de bonos convertibles y la cobertura del componente de renta variable del riesgo de los bonos mediante el cortocircuito de las acciones asociadas. Además de cobrar el cupón sobre el bono convertible subyacente. Las estrategias de arbitraje convertible pueden ganar dinero si la volatilidad esperada del activo subyacente aumenta debido a la opción incorporada. O si el precio del activo subyacente aumenta rápidamente. Dependiendo de la estrategia de cobertura, la estrategia también hará dinero si la calidad crediticia del emisor mejora. (Véase también: Bonos Convertibles: Una Introducción.) Arbitraje de renta fija. Estos fondos tratan de identificar valores sobrevaluados y subvaluados de renta fija (bonos) principalmente sobre la base de expectativas de cambios en la estructura a plazo o la calidad crediticia de varios temas relacionados o sectores de mercado. Las carteras de renta fija generalmente se neutralizan frente a los movimientos direccionales del mercado porque las carteras combinan posiciones largas y cortas, por lo que la duración de la cartera es cercana a cero. Valores en apuros. Las carteras de valores en dificultades se invierten en la deuda y el patrimonio de las empresas que se encuentran en o cerca de la quiebra. La mayoría de los inversores no están preparados para las dificultades legales y las negociaciones con los acreedores y otros reclamantes que son comunes con las empresas en dificultades. Los inversores tradicionales prefieren transferir esos riesgos a otros cuando una empresa está en peligro de incumplimiento. Además, a muchos inversores se les impide mantener valores que están en mora o en riesgo de incumplimiento. Debido a la relativa falta de liquidez de la deuda en dificultades y la equidad, las ventas cortas son difíciles, por lo que la mayoría de los fondos son largos. (Para más, vea: Fondos de Hedge de activista: Siga el rastro para beneficiarse y porqué los fondos de Hedge aman deuda apenada.) Arreglo de la fusión. El arbitraje de fusión, también llamado arbitraje de operaciones, busca capturar el margen de precios entre los precios de mercado actuales de los valores corporativos y su valor al finalizar con éxito una operación de adquisición, fusión, escisión o similar que involucre a más de una compañía. En el arbitraje de la fusión, la oportunidad implica típicamente comprar la acción de una compañía de blanco después de un anuncio de la fusión y cortocircuitar una cantidad apropiada de la acción de la compañía de adquisición. (Véase también: Acciones de Adquisición con Arbitraje de Fusión.) Equidad cubierta. Las estrategias de renta variable cubiertas intentan identificar valores de renta variable sobrevaluados y subvalorados. Por lo general, las carteras no están estructuradas para ser neutrales en el mercado, la industria, el sector y el dólar, y pueden estar altamente concentradas. Por ejemplo, el valor de las posiciones cortas puede ser sólo una fracción del valor de las posiciones largas y la cartera puede tener una exposición larga neta al mercado de renta variable. La equidad cubierta es la más grande de las diversas estrategias de fondos de cobertura en términos de activos gestionados. También se conoce como la estrategia de equidad de largo / corto. Macro global. Las estrategias macro globales tratan principalmente de aprovechar movimientos sistemáticos en los principales mercados financieros y no financieros a través del comercio de divisas. Futuros y contratos de opciones, aunque también pueden tomar posiciones importantes en los mercados tradicionales de renta variable y bonos. En su mayor parte, difieren de las estrategias tradicionales de hedge funds en que se concentran en las principales tendencias del mercado en lugar de en las oportunidades individuales de seguridad. Muchos gestores macro globales utilizan derivados, tales como futuros y opciones. En sus estrategias. Los futuros gestionados a veces se clasifican bajo macro global como resultado. Mercados emergentes . Estos fondos se centran en los mercados emergentes y menos maduros. Debido a que la venta en corto no está permitida en la mayoría de los mercados emergentes y porque los futuros y las opciones pueden no estar disponibles, estos fondos tienden a ser largos. Fondo de Fondos. Un fondo de fondos (FOF) es un fondo que invierte en varios fondos de cobertura subyacentes. Un FOF típico invierte en 1030 fondos de cobertura, y algunos FOFs son aún más diversificados. Aunque los inversionistas de FOF pueden lograr la diversificación entre los gestores y estrategias de hedge funds, tienen que pagar dos niveles de honorarios: uno para el gestor de hedge funds. Y el otro al gerente de la FOF. FOF suelen ser más accesibles a los inversores individuales y son más líquidos. Para entender su enfoque de la inversión, el co-fundador del Grupo Gargoyle y director de estrategias de inversión Joshua Parker dice que usted necesita saber tres cosas . En primer lugar, las opciones son la cobertura perfecta. Quiero poner perfecto entre comillas, dijo Parker a las alternativas de FIN. Si vendemos una opción de la llamada del índice y el índice cae por la expiración, estoy 100 garantizado para hacer un beneficio en esa llamada corta. Pero si el mercado iba a subir, todavía podría ganar dinero en esa llamada corta, si el mercado no sube a través del precio de ejercicio por el importe de la prima. En segundo lugar, las opciones de los principales mercados de los Estados Unidos son sistemáticamente sobreprecio. Theyre demasiado caro en promedio más de 85 del tiempo en los últimos 25 años, dice Parker, Por cierto, este es el secreto peor guardado en el comercio de opciones. Puede ir al sitio Web de Chicago Board Options Exchange y ver una serie de diferentes gráficos y estudios que muestran esto. Y theyre over-priced por más de 35 puntos básicos por mes. En tercer lugar, para utilizar esta cobertura perfecta debe administrar dinámicamente su cartera de opciones. Debido a las características de las opciones, a medida que el mercado se mueve y con el transcurso del tiempo, una posición puede llegar a ser 100 largo o 100 corto. Si su objetivo es utilizar estas opciones para cubrir su riesgo de capital subyacente, no puede simplemente poner en una posición y caminar. Usted no quiere decir a sus amigos, Hey, me cubrieron en el tercer viernes de abril, pero yo no estaba cubierto cualquier otro día durante ese mes. Esa es la tercera cosa que diferencia Gargoyleour enfoque de cobertura constante. Antes de que Parker fuera un gestor de fondos de cobertura, fue abogado y un campeón del bridge nacional. Era un campeón del bridge, Michael Becker. Que lo reclutó en el mundo de las opciones y en el piso de la Bolsa de Valores de Estados Unidos en 1986. Englewood, N. J. basado en Gargoyle fue fundada en 1988 como un creador de mercado de opción en el piso de AMEX. Se convirtió en una operación multi-comerciante y, en 1998, compró un libro especialista de opciones y se trasladó de la planta. El primer fondo de cobertura se lanzó en 1997, pero durante los tres primeros años la empresa vendió realmente opciones de acciones individuales, una estrategia que cambió en 2000 cuando comenzó a vender opciones de índices. Hoy en día, la empresa, una de las principales empresas privadas de opciones en los Estados Unidos con cerca de 600 millones de bajo gestión o asesoramiento, tiene casi 30 empleados, incluyendo una docena de profesionales de la inversión. Pero todo comenzó con un puente, y Parker dice que eso no es coincidencia. Theres un montón de gerentes de dinero por ahí que jugar bridge, o poker o backgammon, dice Parker. La persona que me patrocinó en el piso, Mike Becker, es un jugador de puente del Salón de la Fama, ex campeón del mundo. Bajó al suelo a finales de los 70 y dijo: "Sabes, las mismas habilidades que hacen un buen puente de juego, la comodidad con las matemáticas, la comodidad con el riesgo, el cálculo de las probabilidades en tus pies hacen un operador de buenas opciones. Así que todos los posibles gerentes de dinero jugar puente Sí, se ríe Parker, todo el mundo debería ser un jugador de puente. Warren Buffet . Por cierto, es un gran jugador de bridge como Bill Gates. No es que Bill Gates es un administrador de dinero, pero como recuerdo hes hecho bastante bien para sí mismo. Gargoyles hedge fundsit también administra un fondo mutuo y un servicio de sobreescritura de opciones institucionales personalizadas son fondos cuantitativos de valor relativo, con una cartera diversificada de acciones de mediano a grande cap. Para seleccionar esos nombres, la empresa utiliza una metodología cuantitativa que pesa una serie de razones, incluyendo precio a libro, precio a ganancias, precio a ventas y flujo de caja de precio a libre. La salsa secreta es la forma en que el peso de los, dice Parker. También tenemos algunos factores secundarios, así como algunas anulaciones subjetivas. Hemos estado haciendo esta metodología de puntuación durante 13 años. Nuestras acciones, en promedio, han superado el índice Standard amp Poors 500 en casi 500 puntos básicos al año. Él dice que el más agresivo Gargoyle Enhanced Alpha Fund, lanzado hace 15 meses, ha superado al SampP500 por algo más cerca de 800 bps al año, aunque con más volatilidad. Una vez que las acciones han sido seleccionadas, Parker dice que el objetivo es protegerlos de una manera que explote la naturaleza excesiva de las opciones de los índices. La empresa lleva a cabo una serie de análisis de correlación para determinar la canasta de índices que mejor se correlaciona con la cartera de acciones y, a continuación, vende las llamadas del índice a los índices de la cesta. Tenemos entre 400 y 500 bps de alfa en el lado de la acción en virtud de nuestra compra de valor relativo y obtenemos otros 400 a 500 bps por el camino, todos estos números son grosson en el lado de las opciones en virtud de elegir la cesta de índices que Coberturas de la cartera de acciones, dice Parker. El nuevo fondo apunta a una exposición larga de 0, donde el buque insignia Gargoyle Hedge Value Fund apunta 50 largo. El fondo insignia de Gargoyles Hedged Value tiene cerca de 150 millones de activos, mientras que el nuevo Enhanced Alpha Fund tiene unos 25 millones. Parker no comparte números de desempeño por razones de cumplimiento, pero el fondo de inversión de las empresas, que tiene una estrategia similar, ha generado 8 anuales desde el año 2000. Para identificar a su inversor objetivo, Parker dice que depende del fondo. El Fondo de Hedged Value, dice, es esencialmente una ratonera mejor para los inversionistas en las acciones de mediano a gran capitalización. Apuntamos a individuos de alto valor neto, particularmente individuos sujetos a impuestos, debido a los beneficios fiscales, dice Parker. Actualmente los beneficios de las opciones se gravan 60 a largo plazo, 40 a corto plazo, independientemente del período de tenencia. Pero también le damos una mejor tasa de rendimiento con menor volatilidad, incluso sin esos beneficios fiscales. Esas tres historias juegan bien a los individuos con alto valor neto que, por definición, tienen una exposición accionaria, por lo general la tienen sin cobertura y deben tenerla cubierta. El nuevo fondo, que es neutral en el mercado, también apunta a altos patrimonios netos, pero con una diferencia. Si desea exposición de capital de EE. UU., vaya a nuestro fondo de edad, pero si desea tener un retorno absoluto que no significa las ganancias cada mes o cada yearthats impuesto favorecido, usted quiere ir con el nuevo fondo. Su realmente la misma gente la diferencia, yo diría, es que los fondos de los fondos no tendrían interés en el fondo de edad, porque no quieren fondos con alta beta y alta correlación con el mercado de valores. El nuevo fondo, que estaría interesado en debido a su generación alfa y su no correlación con el mercado de valores.